股鑫宝中信证券：新政提振职工消费旅游景气乘势再升

　　中信证券指出，近期全国总工会等部门联合印发《关于深入推进新时代职工文体工作高质量发展扩大职工文体消费的意见》，旨在激活工会会员的消费潜力，为相关文体产业注入新动能。政策通过经费、时间双重保障，创新供给与消费场景，构建了完整的消费促进闭环。测算基于现有约3.3亿工会会员规模，政策有望在2026年为国内旅游市场带来500—1650亿元的年度增量，对行业增长带动可观。若进一步对标海外高附加值的“奖励旅游”模式（新加坡奖励旅游人均消费可达普通游客的1.7—2倍），国内工会旅游的实际拉动效应可能超出基础测算。投资上建议关注三条主线：一是直接受益的景区与目的地；二是承接团队住宿需求的酒店业；三是可能参与数字化平台建设及团队游产品的OTA平台。中信证券认为该政策是拉动服务消费的良好开端，后续配套措施值得期待。

　　全文如下

　　社会服务｜新政提振职工消费，旅游景气乘势再升

　　近期全国总工会等部门联合印发《关于深入推进新时代职工文体工作高质量发展扩大职工文体消费的意见》，旨在激活工会会员的消费潜力，为相关文体产业注入新动能。政策通过经费、时间双重保障，创新供给与消费场景，构建了完整的消费促进闭环。我们测算基于现有约3.3亿工会会员规模，政策有望在2026年为国内旅游市场带来500-1650亿元的年度增量，对行业增长带动可观。若进一步对标海外高附加值的“奖励旅游”模式（新加坡奖励旅游人均消费可达普通游客的1.7-2倍），国内工会旅游的实际拉动效应可能超出基础测算。投资上建议关注三条主线：一是直接受益的景区与目的地；二是承接团队住宿需求的酒店业；三是可能参与数字化平台建设及团队游产品的OTA平台。我们认为该政策是拉动服务消费的良好开端，后续配套措施值得期待。

　　▍事件：

　　近日，全国总工会联合文化和旅游部、国家电影局、国家体育总局印发的《关于深入推进新时代职工文体工作高质量发展扩大职工文体消费的意见》（以下简称《意见》），是一份在当前经济环境下具有标志性意义的政策文件。我们认为该文件并非简单的福利倡导，而是通过系统性的制度设计，将庞大的职工群体的潜在文化体育消费需求，转化为拉动内需、促进相关产业高质量发展的新动能。我们认为本次《意见》推出是拉动服务业消费的良好开端，未来或有更多支持出行行业的相关政策推出，服务业相关旅游景区及旅行社、酒店、交通、餐饮、OTA等相关企业均有望受益。

　　▍意义：《意见》的核心突破在于，它通过多重机制，将职工文体活动从企业可选的“软福利”升级为受制度鼓励的“准刚需”消费。

　　1）经费与时间双保障：政策明确鼓励提高工会经费中文体活动支出比例，并首次量化鼓励基层工会每年最多可开展4次春秋游活动，同时推动用人单位就职工文体活动和带薪年休假开展集体协商，为职工消费提供了“支付能力”和“可支配时间”的双重基础。

　　2）供给与场景双创新：政策要求繁荣文化供给（如“职工艺术周”“职工电影周”）和优化体育结构（引入冰雪、户外等新兴项目），并鼓励利用商圈、工业遗址、公园绿地等拓展夜间、户外、社交等新型活动场景。这旨在创造更适配现代职工，特别是年轻职工需求的消费内容。

　　3）渠道与模式双融合：一方面鼓励各级工会联合相关部门推出专属优惠产品、发放消费券；另一方面，着力打造线上“职工之家”APP作为数字文体服务入口。这构建了“政策引导-工会组织-市场供给-数字平台”的完整消费促进闭环。

　　▍测算：我们预计本次工会春秋游活动有望带来增量年旅游收入500~1650亿元。

　　根据全国总工会新闻发布会公布的数据，截至2022年8月，全国有280多万个基层工会组织、近3亿会员。2021年至2024年，全国新建基层工会37.6万家，发展工会会员3389.6万人。2024年全国非公企业工会建设三年行动启动部署会提出到2026年底基本实现开发区（工业园区）内50人以上企业建会全覆盖，实现年度入会增长率3%、全国每年新发展工会会员768万的目标。据此推算，我们预计截至2026年年初全国工会会员数量约3.3亿人次左右。假设2026年全国约3.3亿工会会员，工会组织2~4次春秋游活动，每次平均活动时长1~2天，参考2024年国内旅游人均消费约1000元/年，出游次数为4次/年，则单次出游消费为250元为基数，出游参与率为30%~50%，则年度潜在增量市场规模约为 500~1650亿元。2024年国内旅游总花费为5.75万亿元，假设2025年增速为12%（2025年前三季度国内旅游总花费增速为11.5%），则2025年旅游总花费约为6.44万亿元，本次工会春秋游活动有望带来的旅游收入增量约为0.8%~2.5%左右，对总量增长带动可观（2019年~2024年中国国内旅游总花费CAGR增速为0.17%）。

　　▍海外经验借鉴：对标高附加值“奖励旅游”，国内工会旅游乘数效应或有望超过基础测算。

　　海外在职工福利与消费结合方面已有成熟实践，根据经济观察报数据，2013年“奖励旅游（Incentive Travel）”在欧美企业普及率已高达50%。该模式起源于20世纪二三十年代的美国，通过定制化活动如颁奖典礼、主题晚宴等强化企业文化认同并增强团队凝聚力，其形式包括商务会议旅游、海外教育训练等，属于会奖（MICE）旅游的组成部分。不同于普通员工旅游，奖励旅游通过独特的行程设计激励员工积极性。根据美国奖励研究基金会（Incentive Research Foundation, IRF）与SITE基金会（SITE Foundation）数据，2025年全球奖励旅游人均支出达到5,100美元，较2024年的4,900美元增长4%，2026年平均项目预算分配显示，酒店住宿占比28%，机票占比20%，餐饮占比18%，目的地活动占比13%。奖励旅游的人均消费水平高于普通休闲游客的水平。根据新加坡旅游局的数据，2024年新加坡凭借超过1700个活动场地吸引70%-80%国际客户，其MICE游客平均消费达休闲旅客的1.7至2倍。若国内工会旅游趋势对标海外，即工会旅游活动人均消费高于居民日常旅游出行消费，则对旅游业的潜在规模拉动有望更大。

　　▍风险因素：

　　经济增速下行超预期，消费降级趋势超预期；境内外出行政策超预期变动风险；出境签证办理政策超预期变动风险；跨境航空运力恢复不及预期；市场竞争加剧；汇率大幅波动等。

　　▍投资策略。

　　我们认为本次《意见》文件推出是拉动服务业消费的良好开端，未来或有更多支持出行行业的相关政策推出，建议关注三条受益的主线：1）景区与目的地：《意见》提到直接鼓励购买年票、开展疗休养与春秋游，预计将显著提升都市圈周边游、红色旅游、工业旅游及自然生态度假区等适合集体活动的目的地客流。2）酒店业：职工春秋游、疗休养、赛事培训将带来稳定的团队住宿与会议餐饮需求。中端及商务型酒店、景区度假酒店及温泉酒店将率先受益。3）OTA平台：迎来双重机遇。一是可作为技术方承接“职工之家”APP等定制化数字平台开发；二是其面向企业客户的团建、年会等团队游产品线预计将迎来放量增长。

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